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預(yù)計第三季度豆粕高點或升至到3500元/噸？

【 發(fā)布時間：2018-06-29 】 【 點擊次數(shù)：52 】 【 所屬分類：行情資訊】

影響美豆未來走勢的因素分析
　　
從美國供需平衡來看，美國新季度大豆種植面積下調(diào)，單產(chǎn)也小幅下滑，導(dǎo)致產(chǎn)量由1.19億噸調(diào)減至1.16億噸，但隨著消費總量、出口量的大幅增加，致使期末庫存由上年度的5.3億蒲式耳下調(diào)至3.85億蒲式耳，整體來看，美國新季度的大豆供給趨于偏緊格局，預(yù)計在供需平衡略有改善的背景下，美豆價格繼續(xù)下跌的幅度有限。2018上半年貫穿市場行情的主要因素除了阿根廷干旱天氣造成的大豆嚴重減產(chǎn)之外，還有中美貿(mào)易戰(zhàn)這一“灰天鵝”事件。
　　
目前受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，內(nèi)外市場出現(xiàn)背離走勢，預(yù)計下半年在中美貿(mào)易戰(zhàn)的大背景下內(nèi)外期價走勢預(yù)回歸同步仍需時日。中美貿(mào)易戰(zhàn)必將影響我國對美豆的進口需求，未來在關(guān)稅成本增加的背景下，預(yù)計我國將減少對美豆的進口量，或?qū)⑥D(zhuǎn)向南美市場，或?qū)⒅苯舆M口豆粕或豬肉，那么我國對美豆的需求下降，這必將會對美豆價格產(chǎn)生一定的壓制作用。
　　
雖然6月份USDA供需報告預(yù)計今年巴西大豆產(chǎn)量將連續(xù)第二年超過1億，本年度預(yù)計創(chuàng)新高至1.19 億噸，但是本年度阿根廷大豆減產(chǎn)至3600萬噸，根據(jù)市場預(yù)期數(shù)據(jù)估算，2017/18年度巴西大豆增產(chǎn)約500萬噸，而阿根廷減產(chǎn)預(yù)估將達到2150萬噸，從數(shù)據(jù)顯示來看，本年度南美大豆缺口預(yù)估達到1650萬噸，因此預(yù)計本年度全球大豆供給緊縮，對全球大豆市場起到一定的支撐作用。
　　
3月30日美農(nóng)種植意向報告將2018/19年度美豆播種面積調(diào)至8898.2萬英畝，比去年的實際面積9014.2萬英畝減少116萬英畝，隨著播種進行，5月、6月USDA月度供需報告再度調(diào)整，預(yù)估大豆面積下調(diào)至8900萬英畝，較上年度9014.2萬英畝減少114.2萬英畝，單產(chǎn)由2017/18年度的49.1蒲式耳調(diào)至48.5蒲式耳。由于播種面積及單產(chǎn)預(yù)估減少，市場預(yù)計今年美豆的產(chǎn)量將會有望下降至1.1648億噸，較上年度減少304萬噸。
　　
但由于歷年5月份的供需報告中的單產(chǎn)均為趨勢性單產(chǎn)，從目前天氣預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，三季度北美大豆主要生產(chǎn)區(qū)降雨和氣溫都維持在歷年平均水平，僅東南部產(chǎn)區(qū)伴有高溫、局部地區(qū)伴有降雨，預(yù)計對大豆的初期生長有一定的影響，從全國整體看來，三季度天氣情況對大豆生長影響力度不大。
　　
在面積下調(diào)的背景下，根據(jù)近幾年平均單產(chǎn)49蒲式耳和50蒲式耳進行預(yù)算，推算本年度美豆的產(chǎn)量將分別達到1.186億噸和1.21億噸，從數(shù)據(jù)可以看出，本年度美豆產(chǎn)量或?qū)⑴c上年度1.195億幾乎持平。截止到6月19日，大豆優(yōu)良率為73%，高于去年同期67%，如果大豆生長關(guān)鍵期天氣沒有較大問題，單產(chǎn)有可能繼續(xù)改善，促使產(chǎn)量有提升的可能性，而產(chǎn)量增加幅度直接影響期價的走勢。
　　
6月份USDA供需報告中預(yù)計2018/19年度中國對豆粕飼用量的需求將達到歷史新高至7866.4萬噸，同比上年度增加7%，因此預(yù)估新年度中國大豆進口量將達到1.03億噸，高于上年度的9700萬噸，作為對比，國家糧油信息中心預(yù)計2018/19年度對豆粕飼用消費需求量增加至7300萬噸，同比上年增加1.25%，中國農(nóng)業(yè)部預(yù)測新年度我國進口大豆數(shù)量將減少32萬噸到9565萬噸，同比減少0.3%。
　　
我們認為在我國對豆粕需求較高的背景下，對大豆的進口量也將繼續(xù)增加，但考慮到中美貿(mào)易戰(zhàn)以及生豬養(yǎng)殖虧損等因素影響，預(yù)計大豆進口增速或?qū)⑿》禄?.5%，那么對大豆需求小幅增加至9800萬噸左右，或?qū)⑴c去年9700萬噸持平。
　　
中美貿(mào)易戰(zhàn)后期發(fā)展態(tài)勢仍對行情存在較大的不確定性，預(yù)計下半年中國從美國進口大豆數(shù)量可能隨著貿(mào)易戰(zhàn)的進一步升級或?qū)⒗^續(xù)減少，同時，美國農(nóng)業(yè)部或?qū)⒄{(diào)整對我國的大豆出口數(shù)據(jù)，以及前期公布的大豆進口數(shù)據(jù)，尤其是對6月份USDA報告中本年度我國進口大豆達到的1.03億噸進行修正，這將在一定程度上影響美豆的期價走勢。
　　
并且在中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)發(fā)酵推動的關(guān)稅成本提高之下，中國買家或轉(zhuǎn)向南美或直接進口豆粕或豬肉，從側(cè)面也會對美豆期價造成壓力。此外，考慮到美國進入加息周期，美元繼續(xù)走強，巴西雷亞爾匯率的持續(xù)貶值令巴西農(nóng)戶保持較高的出售大豆積極性，因此我們預(yù)計2018/19年度巴西大豆出口將會繼續(xù)增加，相比美豆而言，我國壓榨企業(yè)更愿意購買蛋白較好的巴西大豆，下半年依舊會對延后的美豆出口存在較大競爭力。
　　
在美國新季大豆面積減少、天氣良好的情況下，單產(chǎn)還有提升空間，從產(chǎn)量方面來看，存在繼續(xù)壓制期價反彈的可能性，并且疊加中美貿(mào)易戰(zhàn)直接影響美豆出口。整體來看，以上兩大利空因素是主導(dǎo)美豆期價疲弱的主要因素，而從全球大豆供應(yīng)平衡來看，由于上年度阿根廷的大幅減產(chǎn)，造成2018/19年度全球期末庫存水平下降，在供需平衡改善的情況下預(yù)計后期大豆價格跌幅有限。對比來看，2015年度美豆期末庫存為3.02億蒲式耳，當(dāng)時美豆期價底部處于850美分附近，盡管隨后幾年的結(jié)轉(zhuǎn)庫存均高于2015年度，但市場價格底部一直在抬升，根據(jù)USDA預(yù)計2018年度美豆期末庫存回落至3.85億蒲式耳，我們預(yù)計本輪美豆價格底部區(qū)域或在850美分附近。
 

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