豬鏈方面,從產(chǎn)能去化節(jié)奏和季節(jié)性需求變化,以及最新生豬供應(yīng)數(shù)據(jù)顯示,11月豬價(jià)將確定性上漲。

　　根據(jù)我們近期調(diào)研,80公斤以上中大豬處于僅增長(zhǎng)0.5%,而6-9月中大豬基本處于低位,靠近于2015年3月的水平。同比來(lái)看,2014年9-12月中大豬月度環(huán)比均回升5%以上,并在4季度持續(xù)處于高位。因此我們根據(jù)80公斤以上出欄特征,未來(lái)1-2月(即四季度)整個(gè)供給均處在歷史低位,并無(wú)顯著上升的壓力。

　　從對(duì)應(yīng)產(chǎn)能情況來(lái)看,2014年5-9月能繁母豬存欄單月環(huán)比下降速度總體在0.5%-1%的水平上(僅有7月為1.2%),而進(jìn)入10月后這一速度開(kāi)始顯著提升,2014年10月-2015年2月分別在1.29%、1.2%、1.81%、2.31%、1.91%,因此我們認(rèn)為10-12月生豬總體供給應(yīng)當(dāng)至少維持在較低水平,并可能有下降趨勢(shì)。

　　需求誠(chéng)然較難精確測(cè)算,但Q4環(huán)比顯著回升5%以上的總體趨勢(shì)可以確定。我們根據(jù)調(diào)研及相關(guān)豬肉需求指數(shù)發(fā)現(xiàn),結(jié)合歷史上豬肉需求行情來(lái)看,Q4是1年中的需求高峰,環(huán)比提升一般在7-10%,即便是需求非常低迷的2014年也有4%的幅度。而2015年整體需求來(lái)看,Q2回升1.09%,Q1與Q3均同比持平,總體上2015年豬肉需求呈現(xiàn)筑底回升態(tài)勢(shì)。因此我們綜合歷史與今年前期表現(xiàn),認(rèn)為2015年Q4生豬需求環(huán)比將上升5%。

　　結(jié)合上述短期供給、對(duì)應(yīng)產(chǎn)能去化趨勢(shì)及短期需求的分析,Q4生豬緊缺程度將同比提升5%以上,特別在11月份開(kāi)始這一趨勢(shì)將表現(xiàn)的更加明顯。

　　因此近期雖然糧價(jià)下跌、東北地區(qū)局部疫病爆發(fā)等原因引起豬價(jià)回調(diào)至16元/公斤附近,但是我們認(rèn)為短期利空信息釋放行將結(jié)束,11月份豬價(jià)將開(kāi)啟上漲征程,至年底至少行業(yè)平均頭均盈利能達(dá)到500-600元/頭。