養(yǎng)殖行情持續(xù)，白雞明年彈性高
 

　　(1)豬價漲勢仍將持續(xù);白雞全年低價，但去產(chǎn)能傳導到終端，明年板塊隨業(yè)績和價格上行，將體現(xiàn)出高彈性;(2)供需方面，能繁母豬存欄下降、祖代雞引種下行導致明年豬、雞供給將明顯縮減，而需求已企穩(wěn);(3)糧價下行驅(qū)動股價上行，且大型養(yǎng)殖企業(yè)均自供飼料，糧價下行縮減的成本可以完全轉(zhuǎn)化為利潤，毛利上升空間大。
 

　　農(nóng)產(chǎn)品成本驅(qū)動，利潤向飼料轉(zhuǎn)移
 

　　農(nóng)產(chǎn)品價格下降是16年飼料行業(yè)最大機會，原材料成本占飼料總成本九成左右，價格下行與行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)的改善將明顯提升飼料企業(yè)盈利。同時，養(yǎng)殖高盈利推動養(yǎng)殖鏈利潤向飼料端傾斜;管控能力強，能將毛利提升轉(zhuǎn)化到凈利潤的企業(yè)值得重點關(guān)注。
 

　　長遠來看，飼料企業(yè)積極向上下游延伸，新業(yè)務(wù)成飼料企業(yè)未來新增長點。
 

　　動保產(chǎn)業(yè)升級，疫苗品種為王
 

　　生豬養(yǎng)殖盈利增長，帶動高端苗替代低端苗，16年豬(疫)苗有望實現(xiàn)收入利潤齊升。就品種而言，口蹄疫繼續(xù)保持規(guī)模、利潤雙增長，利好相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)。行業(yè)競爭格局由市場份額爭奪轉(zhuǎn)向品種研發(fā)，16年新品種落地較多，建議積極關(guān)注。
 

　　飼料盈利小幅回落，產(chǎn)量增長乏力
 

　　飼料盈利10月初創(chuàng)歷史高位后小幅回落，11月27日育肥豬料盈利534.5元/噸，較10月底下跌34.5元/噸;蛋雞料毛利526.9元/噸，較10月底下跌30.9元/噸;肉雞料毛利479元/噸，較10月底減少19元/噸。今年10月底育肥豬料、蛋雞料和肉雞料噸毛利分別為歷史高點的95%、95%和94%，11月27日這三類飼料的毛利水平分別處于歷史高點的90%、89%和91%。
 

　　根據(jù)協(xié)會抽樣數(shù)據(jù)，2015年9月飼料產(chǎn)量為271.44萬噸，略低于2014年同期水平，下滑2.66%。從飼料對象上看，豬料當月產(chǎn)量同比下降17.74%、蛋禽料下降3.69%，肉禽料增長24.32%、水產(chǎn)料大幅下降41.98%、反芻料增長11.08%，其它料大幅下降54.91%。協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年10月度飼料總產(chǎn)量為2046.91萬噸，較上年同期增長0.8%。今年以來月度飼料總產(chǎn)量與去年同期相比小幅增長，但增幅明顯減小。
 

　　養(yǎng)豬成本增長導致盈利小幅回落
 

　　11月27日生豬頭均養(yǎng)殖成本1420.67元/頭，較10月底上漲105元/頭，從相對歷史高點的73%升至79%。其中仔豬成本440.35元/頭，較10月底上漲64.25元/ 頭，漲幅為17%。飼料成本為670.32元/頭，較10月底上漲41.04元/頭，漲幅為7%。11月27日生豬養(yǎng)殖利潤371.23元/頭，較10月底下跌116元/頭，跌幅24%。目前無論豬糧比還是豬料比均遠高于盈虧平衡點，盡管利潤回落但仍有盈利空間。